​恒顺醋业入股锅圈食品不是一个好选择

恒顺醋业入股锅圈食品不是一个好选择

10 月 17 日，江苏恒顺醋业股份有限公司（恒顺醋业，600305.SH）发布公告称，公司拟与控股股东全资子公司欣鑫（香港）有限公司作为基石投资者认购锅圈食品（上海）股份有限公司（下称 " 锅圈食品 "）于香港联合交易所有限公司首次公开发行的股份，预计认购金额不超过 1000 万美元，其中公司认购金额不超过 650 万美元，欣鑫香港认购金额不超过 350 万美元，该等金额不包括经纪佣金、香港联交所交易费、香港证券及期货事务监察委员会交易征费、财务汇报局交易征费等。

不难看出，恒顺醋业入股锅圈食品，是为了深度融入预制菜行业，抢占预制菜风口，以扩大企业的业务范围，弥补主业增长压力大、盈利能力弱的不足，从而改善企业的经营业绩，提升企业的抗风险能力和市场拓展效率。

问题的关键在于，入股企业到底能不能给企业带来业绩增长预期，有没有市场前景，能否成为行业风口企业，有没有深入分析企业的经营风险和行业的成长空间，特别是企业的快速扩张，是依靠强大的竞争力还是资本的助推。如果属于前者，当然值得拥有，反之，就会面临比较大的风险。

从锅圈食品的发展过程来看，虽然企业成立已有 8 年，但是，实际发展的历史只有 3 年，亦即疫情发生的这 3 年时间，由于 " 宅经济 " 的突然爆发，让锅圈食品赢得了一次发展 " 机遇 "，带来企业业务的快速成长。数据显示，2020 年至 2022 年，锅圈食品的营业收入分别为 29.6 亿元、39.6 亿元和 71.7 亿元，净利润则分别为 -4329.2 万元、-4.6 亿元和 2.4 亿元。

如果仅仅从数据来看，显然是很不错的，三年三个台阶，且跨步很大，有疯狂向上蹦的感觉。利润更是一年时间就实现了 " 翻天覆地 " 的变化，由亏损 4.6 亿元一下子变为盈利 2.4 亿元。到底是依靠什么实现这样的大飞跃的，是门店的急剧增加带来预制菜销售大爆发，还是自身经营能力的大幅提升，带来业务水平的大幅提高，从而实现企业经营收入和净利润的 " 双丰收 "，这是需要深入分析与研判的。

必须看到，锅圈食品的这次爆发，并不具有可比性，也不具有典型意义，更多情况下，是疫情带来的非正常业务爆发。特别是加盟商的快速增多，让锅圈食品取得一次难得的 " 机遇 "。锅圈食品成立于 2019 年 7 月，按照招股书显示的结果，截至 2023 年 4 月 30 日，锅圈食品门店数量已达到 9844 家，其中仅 6 家为自营店。这也意味着，过去的 3 年时间，锅圈食品平均每年新增门店数量达到 2700 多家，平均每天新增 7.5 家。这样的扩张速度，是非常惊人的。虽然不收加盟费，但是，对于加盟者来说，也不是 " 省 " 下这点加盟费就能经营良好，就有钱赚。锅圈食品能够给加盟商提供的，就是预制菜，加盟商能否把预制菜变成消费者喜爱的东西，让消费者接受，还是要靠加盟商自己。与火锅店等相比，显然是差许多意思的，也是很难将加盟商与企业绑得很紧的。也正因为如此，按照招股书显示的数据，2020 年至 2022 年，关闭的加盟店数量也分别达到了 28 家、194 家和 279 家，闭店率分别为 0.65%、2.82% 和 3.02%，呈逐年增长趋势。

随着疫情结束，广大居民不用再 " 圈 " 在家中、" 宅 " 在家中，而可以走出家门消费，对愿意加入锅圈食品的经营者来说，热情也不再像过去那么高。按照招股书显示的数据，2023 年前 4 个月，新加盟店锅圈食品的加盟商只有 622 家，远低于前三年增加数量。可以预料，未来愿意加盟锅圈食品的经营者会越来越少，而关闭的门店则会进一步增加。

这也意味着，锅圈食品在 2022 年实现营收和净利润 " 双丰收 " 后，可能面临的是业绩增长乏力，随时都有可能再度亏损。企业急于赴香港上市，也决不是为了发展需要，而是资本助推，是资本投资者为了自身利益强推企业上市，以便于能够获利而 " 逃 "。恒顺醋业作为一家传统制造企业，入股锅圈食品，从业态来看，有些关联，但从锅圈食品的情况来看，则很难认为是一次好的选择。除非也像资本炒手一样，在企业上市后获利而 " 逃 "。只是，恒顺醋业的入股，可不像其他资本那样，是以很低的代价进入的。即便锅圈食品能够在香港顺利上市，留给恒顺醋业的获利空间也非常有限。能够预判的是，锅圈食品上市后的股价很难有好的表现。原因就在于，企业的经营业绩无法对股价形成支撑。