​英伟达成暴风眼！“AI信仰之战”：华尔街连番唱空、硅谷坚决烧钱

英伟达成暴风眼！“AI信仰之战”：华尔街连番唱空、硅谷坚决烧钱

作者：黄宇

来源：硬 AI

英伟达再次卷入 AI 大战的漩涡中心。

GPU 领头羊英伟达本周上演过山车行情：周二还大跌 7%，周三反手就大涨 13%，到了周四又下跌近 7%，股价的波动性甚至超越比特币。数据显示，英伟达 30 日期权隐含波动率飙升至 71%，而比特币 DVOL 指数（衡量 30 天隐含波动率的指标）降至 49%。

英伟达股价剧烈波动的背后，是成本阴影正笼罩着科技巨头，市场对巨额 AI 投资的回报担忧日益加剧。

以华尔街投行、对冲基金为代表的唱空方，认为科技巨头斥巨资入局 AI，却无法产生足够回报，而且目前 AI 的应用场景有限，如此巨大的投入非常不明智且危险。

而以 Mag 7 这些科技巨头为代表的多方，认为现在对 AI 领域增加资本开支是必要的，否则就会错过即将来临的 AI 时代。

金钱至上的华尔街，更看重投入 / 产出比

一方面是逐渐失去耐心的华尔街，认为科技巨头在 AI 领域的资本支出如此之高，却没有带来相应的回报和更高效的应用。在过去两年里，只出现了 ChatGPT 和 Github Copilot 两个现象级 AI 产品。

高盛早在 6 月底的一份报告指出，AI 技术的发展可能不会像预期的那样迅速，且其成本效益比可能并不如想象中的那么有吸引力。

预测在未来十年，AI 只能将美国生产率提高 0.5%，对 GDP 增长的贡献累计仅为 0.9%。

巴克莱也在 8 月的报告中指出，科技巨头疯狂向 AI 砸钱是出于 "FOMO"，害怕错过 AI 的发展机遇。

尽管 AI 技术仍处于起步阶段，但大厂对 AI 的资本支出已经呈现出一种非理性的繁荣，FOMO 情绪占据主导，随着这种情绪消退，明年就会有大厂逐渐削减 AI 投资。

分析师们预计 AI 领域的资本支出将从 2023 年到 2026 年累计达到 1670 亿美元，而这一数字是基于对 AI 产品需求的乐观预期。

然而，与此形成鲜明对比的是，预计到 2026 年，AI云服务的收入增量仅为 200 亿美元。

而据媒体周五报道，华尔街顶级对冲基金 Elliott Management 更是激进，指出大型科技巨头特别是英伟达，正处于泡沫之中，推动其股价暴涨的人工智能技术被过度炒作。

Elliott 认为目前的人工智能，无法真正的高效工作，而且会消耗大量能源：

到目前为止，人工智能未能实现承诺的生产力大幅提升。除了总结会议记录、生成报告和帮助计算机编码之外，几乎没有什么实际用途。

人工智能实际上是一种软件，到目前为止还没有带来与炒作相称的价值。

AllianceBernstein 的策略主管 Jim Tierney 表示：" 科技巨头正在加大对 AI 支出的押注，并在营造一种 ' 相信我们 ' 的氛围。但投资者仍不清楚相应的商业模式和回报会如何。但仅从总支出及回报率来看，投资者并不会放心。"

硅谷的科技巨头，相信 AI 将改变未来，选择继续砸钱

另一方面，则是顶住质疑的压力，继续看好 AI 的未来、选择持续砸钱的科技巨头们。

包括微软、Alphabet、亚马逊和 Meta，在最新的季度财报中透露，2024 年前六个月的资本支出大幅增加 ---- 累计总额达到 1060 亿美元，而且在未来 18 个月内进一步增加投资。

谷歌母公司 Alphabet 在 2024 年上半年的资本支出激增 90%，达到 250 亿美元。

微软仅第四财季的资本支出就增长 78%，达到 330 亿美元。

亚马逊今年上半年的地产和设备投资（包括电子商务和物流网络支出）猛增 27%，达到 325 亿美元，并预计 2024 年资本支出总额将大幅增长。

即便是谷歌、微软和亚马逊的股票在财报发布后立即遭到抛售，科技巨头的高管们依旧坚持要扩大 AI 领域的投资。

谷歌 CEO 桑达尔 - 皮查伊表示，人工智能产品需要时间才能成熟并变得更加有用。

AI 成本高，但投资不足的风险更大。谷歌可能在 AI 基础设施上投资过多，主要包括购买英伟达的 GPU。即使 AI 热潮放缓，公司购买的数据中心和计算机芯片也可以用于其他用途。对我们来说，投资不足的风险远远大于投资过度的风险。

亚马逊首席财务官 Brian Olsavsky 表示，这些支出将主要用于新的云计算基础设施，生成式人工智能现在是亚马逊的一项关键业务。

Meta 的 CEO 扎克伯格上周也曾表示，为了确保 Meta 在 AI 领域保持领先地位，公司已经花费数十亿美元购买英伟达的 GPU，以开发和训练先进的 AI 模型。尽管如此，他也承认，对 AI 的炒作可能导致过多的投资。

宁愿冒险提前增加投资，也不愿晚入场，因为落后的后果是，你在未来 10 到 15 年内，都会在最重要的技术上处于不利地位。预计 Meta 今年的资本支出可能达到 400 亿美元。

扎克伯格估计，训练下一代大型语言模型所需的算力将是前一版本的 " 近 10 倍 "，同时他也承认，Meta 的 AI 聊天机器人要 " 数年后才能靠自己赚到钱 "。

Dell'Oro Group 的分析师预计，未来五年内，可能会有多达 1 万亿美元的资金投入到 AI 数据中心等基础设施中。

围绕 AI 的这场 " 多空大战 " 的关键是什么？

现在无论华尔街怎么看不惯科技巨头继续 All in AI 的做派，这场拉锯战的关键点最后还是聚焦在：科技巨头砸钱的势头还能维持多久？以及 AI 技术未来何时能实现更大的突破。

首先是，科技巨头他们能坚持砸钱，底气来自于公司主营业务盈利相对稳定。

例如 Meta 二季度的核心业务数字广告市场的份额在持续增长，而这一部分业务的增长主要来自 Facebook 和 Instagram，这两部分带来的广告营收同比增长 22%，使得 Meta 二季度的净利润同比大增 73% 至 134.7 亿美元。

扎克伯格还在财报电话会议上强调了，AI 是如何助力广告业务增长：

AI 改进了推荐功能，帮助人们找到更好的内容，并使广告体验更加有效，这些产品已经是规模化产品。

相比之下，竞争对手谷歌的第二季度广告营收虽然仅增长了 11% 至 646 亿美元，但核心业务仍足够健康，可以承担支出扩大的负担。

虽然科技巨头家底厚，舍得花钱投 AI，但巴克莱的分析师们预计，2025 年或更久之后，就会有大玩家退缩并削减（AI）资本支出计划。

因为随着技术的进步，近期在较小的基础模型领域的突破，未来几年，大量 AI 产品和搜索功能将得以从云端转移到 PC 或手机本地运行。AI 推理的成本可能会大幅降低，届时将无需如此庞大的资本支出。

至于 AI 技术未来何时能实现更大的突破，更像个未知数。毕竟在围绕 AI 投入了大量资源后，目前只跑出了 ChatGPT 和 Github Copilot 两个现象级 AI 产品，未来还有很长的路要走。

巴克莱预计，到 2026 年，AI 资本支出（约 1670 亿美元）将足以支持超过 12000 个 ChatGPT 规模的产品，其中将有大约 700 亿美元投资于训练基础模型，剩下大约 950 亿美元用于推理。

届时会有很多基于 AI 的新服务出现，并且这些服务将推动市场和行业的积极发展，

但可以确定的是，科技巨头的 AI 竞赛中，英伟达目前仍是最大赢家。因亚马逊、谷歌、微软和 Meta 在 AI 资本开支上的投入，基本都流向了建造数据中心以及购买英伟达的 GPU 产品，而且这种势头还可能持续至明年。

虽然英伟达要在 8 月底才公布最新季度财报，但分析师普遍预期，英伟达新一季的数据中心收入将达到近 250 亿美元，相当于 2023 年全年的数据中心收入。

很快就是验证 "AI 信仰 " 成色的时候了。